Актуальные вопросы индексного инвестирования

Загрузка...
Индексные пассивно управляемые фонды постепенно набирают популярность среди инвесторов. По этой причине встал вопрос об изучении данного метода инвестирования, узнать о методиках расчета фондовых индексах, проанализировать индексные фонды.
 
Фондовый индекс – это совокупная стоимость ценных бумаг, полученная путем комбинирования нескольких акций или других инвестиционных инструментов вместе. Сравнивая эту стоимость с базовой стоимостью, рассчитанной на определенную дату, фондовые индексы позволяют отслеживать изменения на рынке с течением времени.
 
 

Методики расчета фондовых индексов

 
 
Фондовые индексы используют различные схемы взвешивания, на основании этого можно фондовые индексы разделить на типы. Три основных типа фондовых индексов:
индекс, взвешенный по рыночной стоимости;
средневзвешенный по цене индекс;
равновзвешенный индекс;
невзвешенный арифметический;
невзвешенный геометрический.
 
Хотя есть несколько методов расчета индексов, значение показывает отклонение от базового показателя.
Само абсолютное значение не столь важно, как процентное изменение за период. Как раз это движение вверх или вниз и показывает, как меняется индекс. В течение торгового дня индекс рассчитывается «на лету», чтобы дать инвесторам представление об общем направлении рынка, который он представляет.
Взвешивание по рыночной стоимости
 
Наиболее часто встречающийся индекс - это индекс, взвешенный по рыночной стоимости. Это означает, что индекс измеряет общую стоимость всех находящихся в обращении акций, выпущенных компаниями, в индексе. Причина, по которой этот тип измерения более популярен, это компании с большей рыночной капитализацией или стоимостью будут иметь больший вес в индексе, чем меньшие компании. Одним из недостатков этого метода является значительный удельный вес одной компании или индустрии в индексе. В технологическом пузыре а конце 90-х, доля технических компаний в крупных индексах стала очень весомой.
 
 

Основные виды российских и зарубежных индексов

 
 
Существуют индексы, которые включают акции со всего мира, такие как индекс Morgan Stanley Capital International. Другие индексы состоят только из акций одной страны или одной валюты. Некоторые включают практичеки все компании рынка (например, Wilshire 5000 Index), другие могут являться подгруппой других индексов. S&P 500 следит за 500 самыми крупными компаниями США. Более широкий индекс Wilshire 5000 следует за всеми публично торгуемыми акциями США. Индекс Dow Jones Industrial содержит 30 крупных акций США. Несмотря на то, что он может быть непрезентативным для наблюдения за рыночными изменениями, DJI остается одним из наиболее используемых и котируемых индексов на рынке.
 
The Dow
DJI старейший и самый известный индекс. Более того, он самый чаще всего используемый индекс, и по ошибке считается барометром рынка.
Изначально это было среднее арифметическое акций в индексе, но после различных трансакций ввели более сложный расчет.
В индексе DJI в данный момент 30 акций. Однако, каждая из них представляет одну из самых влиятельных компаний США.
 
DJI единственный из основных известных индексов, рассчитываемый по методу взвешенного по цене. Это означает, что изменение цены акции на $1, будет иметь такой же эффект на индекс, независимо от процентного изменения акций. Другими словами, изменение цены $30 на $1 будет иметь такой же эффект, что и изменение цены $60 на $1.
Вычисление DJI учитывает многочисленные дробления акций за годы. С помощью корректировок расчета можно сохранить значимость исторических значений индекса.
Акции Dow представляют приблизительно четверть стоимости общего рынка, поэтому этот индекс имеет важное значение, и значительные изменения указывают инвестору на надежность акций, хотя индекс и не представляет малые или средние компании вовсе.
 
S&P 500
Индекс S&P 500 наиболее часто используемый индекс финансистами, так как он хорошо представляет рынок. Индекс содержит 500 самых распространенно торгуемых акций крупных компаний.
 
Он покрывает 70% общей рыночной стоимости, поэтому этот индекс гораздо ближе к настоящему рынку, чем DJI.
S&P 500 рассчитывается по методу взвешенной по рыночной капитализации, так же как и большинство главных индексов, поскольку взвешивание по методу рыночной капитализации дает больший вес крупным компаниям. Таким образом изменения в акциях Microsoft будут иметь большее влияние, чем какая-либо другая акция в индексе.
Несмотря на то, что S&P 500 взвешивается в пользу крупных компаний, он все равно дает более точную картину широкого рынка, чем индекс DJI.
 
The Nasdaq Stock Market Composite
Индекс Nasdaq Stock Market Composite состоит изо всех акций, котируемых на бирже Nasdaq, их число составляет свыше 5000 компаний.
Несмотря на ширину охвата, больший вес акции составляют высокотехнологичные компании. Это происходит потому, что индекс рассчитан по методу рыночной капитализации, и акции компаний Microsoft и других ИТ гигантов в большей мере влияют на индекс.
Их влияние и количество небольших, рискованных компаний в Nasdaq делают индекс более волатильным по сравнению с DJI и S&P 500.
Индекс Nasdaq был составлен не для представления общего рынка, а для того, чтобы следить за тем, в каком направлении движутся ИТ инвесторы.
 
MSCI
Индекс MSCI Russia рассчитывается в долларах по методу рыночной капитализации в режиме реального времени и действует каждые 15 секунд в течение торгового дня. Создавался индекс для отслеживания рынка российских ценных бумаг, представленных на фондовой бирже ММВБ. Индекс MSCI учитывает и цену акции, и доход от дивидендных выплат. Используется как база для фьючерсов и опционов на международной электронной системе обслуживания операций на рынке еврооблигаций (Eurex).
 
Nikkei 225
Индекс Nikkei 225 главный и самый уважаемый индекс японских акций. Рассчитывается по методу взвешенной по цене 225 топ-крупнейших компаний “Голубые фишки”, котируемых на токийской фондовой бирже. По сути Nikkei 225 можно назвать японским эквивалентом индекса DJI.
 
FTSE 100
Это индекс финансовых показателей 100 крупнейших компаний Объединенного Королевства. Для того, чтобы попасть в этот индекс, компания должна ежеквартально отчитываться перед Группой FTSE, выставить акции на Лондонской фондовой бирже, и выполнить ряд других требований, например уровень ликвидности. FTSE рассчитывается по методу взвешенной по рыночной капитализации. Компании недостаточно крупные для FTSE 100 могут войти в FTSE 250, которая содержит 250 крупнейших компаний после первых ста.
 
ММВБ
Индекс ММВБ рассчитывается по методу взвешенной рыночной капитализации 30 крупнейших компаний, торгуемых на Московской Межбанковской Валютной Бирже. Этот индекс считается одним из двух главных индексов России и рассчитывается в рублях. Перерасчет индекса происходит ежесекундно, после совершения каждой сделки с акциями, входящими в индекс. Пересмотр базы расчета индекса ММВБ происходит дважды в год, учитывая ряд показателей, таких как ликвидность акций, капитализация компаний и др. Помимо основного индекса так же ведется расчет индекса ММВБ 10. Индекс вычисляется методом невзвешенного среднего арифметического акций 10 самых ликвидных компаний, торгуемых на Московской бирже. Состав базы расчета пересматривается раз в квартал в зависимости от ликвидности.
 
 
 

Оценка состояния рынков на основе Фондовых Индексов

 
 
Инвесторы используют фондовые индексы для разных целей. Фондовый индекс это среднее значение определенного списка акций. Среднее значение может быть взвешенным или иным образом измененным, а количество акций в индексе может варьироваться от пары десятков до нескольких тысяч. Многие взаимные фонды и биржевые индексные фонды управляются так, чтобы соответствовать показателям отдельного индекса.
 
Индексные значения могут быть полезны для инвестора для того, чтобы следить за изменениями на рынке на длительных промежутках времени. Изменение в значении индекса означает общее движение цен акций в индексе. Например, широко распространенный индекс Standard and Poor's 500 рассчитывается путем комбинирования 500 акций компаний США с наибольшей капитализацией вместе в одно значение. Инвесторы могут отследить изменения в значениях индекса за период и использовать его как эталон для сравнения с доходностью своего портфеля.
 
Применение индексов
Индексы предоставляют полезную информацию, например:
Индексы показывают тренды и изменения в инвестиционной структуре, даже, несмотря на ограниченность;
Индекс показывает результат на любой момент времени
Индексы дают критерии для оценки.
 
 

Индексное инвестирование

 
 
Фонды делятся на три типа:
Открытые фонды – инвестиционная компания, в которой средства многих инвесторов суммируются и инвестируются в акции, облигации и пр. Инвесторы покупают паи непосредственно у фонда по цене, определяемой как чистая стоимость активов на пай плюс фондовые сборы. Паи взаимных фондов выкупаемы, то есть при необходимости продажи пая, они продаются обратно в фонд по чистой стоимости активов минус сборы.
 
Закрытые фонды- это инвестиционная компания, которая продает свои паи при первичном публичном размещении. Паи не продаются непрерывно. После первичного размещения пай можно купить или продать только на бирже.
 
Интервальные фонды - закрытые фонды, в которых выкуп паев происходит в строго отведенный интервал.
Большинство взаимных фондов предлагают как минимум один индексный фонд, привязанный к индексу, например, S&P 500 или Wilshire 5000. Это фонды коллективных инвестиций, в которых управляющий покупает все акции, входящие в индекс, в тех же долях, в каких они представлены в индексе, для того, чтобы максимально соответствовать движению значения индекса. Паи взаимного фонда раскрывается и гасятся фондовой компанией в конце торгового дня. Индексный торгуемый на бирже фонд (ETF) – это корзина, которая содержит компоненты индекса, так же как и взаимный фонд управляемая с целью следования за индексом. Как и акции, паи ETF могут торговаться на бирже в течение торгового дня. Таким образом ETF хорошо подходят для торговли и стратегий хеджирования.
 
 

Рассмотрим DJI индексный фонд

 
 
Индексный фонд состоит из корзины акций, представляющих рыночный сектор, таких как акции, которые составляют Dow Jones Industrial Average. Этот индекс представляет из себя значение в любой момент времени 30 крупнейших американских компаний, например. Alcoa, American Express, IBM и Еххоп. Компания Dow Jones, которая ведет расчёт индекса DJI, осознанно выбрала крупные, стабильные компании, охватывающие все сектора американской активности. Покупатель пая индексного фонда или ETF надеется, что своими действиями он увеличит общий рост фондового рынка.
 
Два наиболее известных индексных фонда это NYSE Composite, который держит какое-то количество каждой акции, котируемой на Нью-Йоркской фондовой бирже, и S&P, представляющий широкий выбор компаний, включая коммунальные, энергетические, потребительских товаров и финансовые. Большинство аналитиков считают S&P самой показательной корзиной фирм США.
 
Одна из причин инвестиционной стратегии, по которой инвесторы обращаются в индексные фонды: разнообразие. В то время как новые инвесторы тяготеют к нескольким горячим на данный момент акциям, опытные инвесторы стараются уменьшить риски путем диверсификации портфеля акций. Индексное инвестирование предоставляет удобный способ достижения этой диверсификации. Как правило, фонды взимают меньшие сборы за управление индексным фондом, чем за взаимные фонды. Таким образом, индексные фонды имеют и меньший риск, и более высокие показатели, чем индивидуальные покупки акций или даже узкоспециализированные взаимные фонды.
 
Взаимные активно-управляемые фонды состоят из корзины акций, обычно в рамках одного сектора. Управляющий менеджер и его команда активно выбирают акции: они решают, какие акции среди прочих вероятнее всего обгонят сектор в целом. Управляющий индексным фондом чаще всего избегает поиска лидера среди категории и управляет фондом пассивно, стремясь к достижению пропорционального представления портфеля акций внутри сектора согласно целевому индексу.
 
Управление индексным фондом предполагается быть пассивным, поскольку управляющий индексного фонда реплицирует индекс, а не торгует ценными бумагами в зависимости от его взглядов на риск/премия характеристики ценной бумаги. С другой стороны управляющий активно управляемого фонда покупает и продает акции, основываясь на своем мнении, какая акция достигнет целей фонда.
 
Индексные фонды имеют ту же структуру издержек, что и прочие взаимные фонды. Как и в случае с взаимными фондами, индексные фонды имеют различные классы в зависимости от фондовой компании ( класс А, В, С и т.д.). Обычно общие издержки владения индексным фондом меньше, чем в активно-управляемых фондах. Несмотря на это общие издержки в основном зависят от компании фонда, предлагающего инвестирование, и от индекса, за которым следует фонд. Другими словами нельзя совершенно точно утверждать, что пассивно-управляемые фонды дешевле, чем активно-управляемые.
 
Задача индексного фонда получать ту же доходность, что и в эталонном индексе. В идеальном мире, если доходность индекса возросла на 10%, то и доходность индексного фонда возрастет на 10%. В реальности же, существует показатель отслеживания ошибок, который представляет из себя различие между доходностями эталонного индексного портфеля и портфеля индексного фонда.
 
Показатель отслеживания ошибок зачастую является одним из ключевых факторов при выборе индексного фонда. Отслеживание ошибок для индексных фондов считается фундаментальной мерой работы фонда.
Это важное замечание для пассивных инвесторов, так как оно может содержать скрытые издержки при держании индексного фонда. Не имеет смысла обращаться в фонд, у которого коэффициент расходов на 0.2% ниже, чем у конкурентов, если его доходность постоянно отстает от того же эталона на дополнительные 0.5%.
Существует несколько версий ошибок отслеживания и методов подсчета их. Поэтому часто бывает трудно понять, что два разных источника говорят об одной и той же мере.
Довольно общее определение ошибки отслеживания:
 
Ошибка отслеживания = стандартное отклонение дохода фонда от дохода индекса. Чем ниже ошибка отслеживания, тем более верно фонд соответствует индексу.
При сравнении фондов желательно выбирать фонд с наименьшим уровнем ошибки отслеживания. Ошибка отслеживания на уровне выше 2% свидетельствует о плохой работе фонда.
Фонд имитирует свой эталонный индекс, но никогда не будет точной копией, по причинам:
Издержек
Доходность индекса не снижается от операционных расходов, а доходность преследующего его фонда снижается. Поэтому фонд всегда отстает от эталона как минимум на коэффициент расходов. Коэффициент расходов вычитается из стоимости чистых активов ежедневно, поэтому, чем ниже коэффициент расходов, тем ниже ошибка отслеживания и лучше ожидаемый доход фонда, при прочих равных.
 
Репликация
При полной репликации фондом, который держит каждую акцию из индекса, ошибка отслеживания равна нуля, потому что это и есть сам индекс.
Частичная репликация фонда, которая замеряет часть эталонных ценных бумаг , т. к. издержки владения всеми слишком велики, неизбежно приведет к ошибке отслеживания, являясь лишь представлением индекса, а не точной копией.
Синтетические фонды используют своп контракты для гарантирования точного совпадения с доходностью индекса. Но своповские и косвенные издержки, взимаемые с контрактов, снижают доходность фонда относительно эталона.
Налоги и трансакционные издержки как и брокерские комиссионные и торговые спреды добавляют к ошибкам отслеживания еще большее бремя, вне зависимости от того, какая репликационная модель используется.
 
Оборот
Чем больше сделок совершается фондом, тем выше транзакционные издержки, которые снижают доходность и увеличивают ошибки отслеживания.
 
Опыт
Несмотря на то, что управление индексным фондом настолько простое, что с этой задачей может справиться и компьютер, хороший менеджмент способен удерживать ошибки отслеживания.
 
Улучшения
Фонды могут получать дополнительную выручку, которая сократит разницу в доходности, а возможно и обратится сверхдоходностью. Как правило, такой доход получается от следующих источников:
Сборы, получаемые от дачи в кредит фондовых ценных бумаг на короткие продажи;
Наращивание дивидендов –одалживание ценных бумаг территориям с мягкой системой налогообложения на время выплат дивидендов.
Сравнение фондов чисто на ошибках отслеживания практически невозможно. Однако, возможно использование разницы в отслеживании в качестве альтернативы ошибке отслеживания, если есть необходимость сравнить разные фонды.
 
 
 

Российские Паевые Инвестиционные Фонды

 
 
В России основаны 33 индексных фонда открытого типа.
При выборе индексного фонда необходимо учитывать следующие параметры:
Коэффициент расходов. Этот показатель учитывает расходы, связанные с управлением фонда, а так же сборы фонда и прочие расходы. Рассчитывается как отношение общих расходов к общим вложениям.
 
Годовая доходность. Этот показатель рассчитывает фактически полученную прибыль инвестором. Рассчитывается как отношение суммы дистрибутивов за год к текущей стоимости чистых активов плюс распределенные доходы с капитала за прошлый год.
 
 

Зарубежные индексные фонды

 
 
Vanguard 500
Фонд Vanguard 500 является крупнейшим фондом индекса Standard & Poor’s 500 с низким уровнем сборов и прочих расходов. На начало мая активы фонда составляют $135.79 млрд.
 
Стратегия фонда – репликация индекса S&P 500, инвестирование активов в акции, составляющие индекс. Содержит акции приблизительно в тех же долях, каких они весят в индексе.
Коэффициент расходов фонда Vanguard 500 составляет 0.17%.
 
Schwab S&P 500 Index Fund
Фонд отслеживает Индекс S&P 500. Фонд инвестирует приблизительно 80% своих активов в акции, включенные в S&P 500. Доли акций в фонде соответствует долям акций в индексе. Фонд инвестирует в деривативы, фьючерсные контракты и предоставляет свои ценные бумаги для минимизации разрыва между индексов и фондом. Может концентрироваться на индустрии или на группе индустрий, если целевой индекс концентрируется на них. Коэффициент расходов составляет 0.09%.
 
Заключение
В ходе написания курсовой работы были проанализированы российские и зарубежные фондовые индексы, оценена деятельность индексных фондов.
Суммируя все вышесказанное, фондовый индекс – это статистическая мера, которая показывает, как изменяется цена группы ценных бумаг, которые представляют отдельный сегмент рынка (например, акции, облигации и пр.), за период. Среди наиболее известных организаций, которые рассчитывают фондовые индексы Standard & Poor's и Dow Jones. Большинство фондовых индексов, даже те, которые представляют общий рынок, отображают только часть рынка.
Индексный фонд – это пассивно управляемый фонд, который направлен на отслеживание доходности фондового индекса.
 
Индексные фонды повторяют практически полностью все ценные бумаги и в тех же пропорциях, что и в индексе. Индексные фонды могут быть структурированы как взаимные фонды или торгуемые индексные фонды (ETF), паями которого можно торговать на бирже. Индексные фонды делятся на три типа: открытые, закрытые и интервальные. Все 33 индексных фонда, открытых в России, являются фондами открытого типа. Что означает, что инвесторы могут в любой момент времени купить пай у фонда. При необходимости продать пай, инвесторы продают его самому фонду.
 
При выборе индексного фонда не надо гнаться за доходностью, необходимо сравнить не только этот показатель, но и коэффициент расходов.
Загрузка...
Комментарии
Отправить